미국 연방준비제도(연준)가 올해 마지막 회의에서 기준금리를 인하했지만 한국은행의 추가 인하는 쉽지 않을 것이라는 관측이다. 집값 불안이 여전하고 외환시장에서 고환율이 지속되면서 자칫 물가 상승압력도 커질 수 있어서다.

미 연준은 10일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC)를 열어 정책금리를 기존 3.75~4.00%에서 3.50~3.75%로 인하했다. 이에 따라 한미간 금리 차이는 1.25%p 차이로 축소됐다. 지난 5월 한은이 기준금리를 현재 수준(2.50%)으로 내리면서 양국 금리차이가 최대 2.00%p까지 벌어졌던 데서 상당 폭 줄어든 셈이다.

다만 한미간 금리 차이 축소가 바로 환율 안정화로 이어질지는 미지수다. 양국간 금리 차이가 줄면 상대적으로 원화 가치가 상승할 여지는 있지만 외환시장에서 환율 결정요인은 다양하기 때문이다.

김종화 한은 금융통화위원은 10일 기자간담회에서 “최근 환율 상승 요인의 70%는 달러 수급요인 때문”이라며 “국민연금을 포함한 자산운용사와 개인 등이 여러 목적에 따라 상대적으로 수익이 높은 해외에 투자하면서 달러 수요가 커지고 있다”고 했다.

실제로 한미간 금리 차이가 2.00%p까지 벌어졌던 올해 6월과 7월에는 환율이 달러당 1300원대 중반까지 떨어지는 등 비교적 안정세를 보이기도 했다. 따라서 이번 미 연준의 금리인하가 곧바로 외환시장 안정화로 이어질지는 불투명하다. 오히려 미국 주식시장에 대한 기대감으로 국내 투자자의 달러 수요가 커지면 환율 고공행진은 이어질 수도 있다.

여기에 고환율이 길어지면서 수입물가 및 소비자물가 오름세를 부추키면 한은의 기준금리 인하 여지는 더 좁아질 수 있다. 고환율에 따라 수입물가지수(원화기준)은 지난 10월 전달 대비 1.9%나 상승해 넉달 연속 오름세를 보였다. 수입물가가 오르면 일정한 시차를 두고 국내 소비자물가에도 영향을 미치기 때문이다.

통계청 발표에 따르면 소비자물가지수는 지난 7월(1.7%) 이후 꾸준히 오름세를 보이면서 10월과 11월 두달 연속 2.4% 상승했다. 한은은 지난달 경제전망보고서에서 내년도 소비자물가 상승률 전망치를 2.1%로 내다봤지만 지금과 같은 고환율이 지속되면 물가 상방압력은 더 커질 수밖에 없다. 자칫 내년도 물가 오름세가 지속될 경우 기준금리 인하 결정은 더 미뤄지거나 통화정책 완화기조 자체가 바뀔 가능성도 배제할 수 없다.

다만 외환시장에서 일본 금리 변수는 있다. 일본은행은 다음주 예정된 금융정책결정회의에서 정책금리를 현행 0.50%에서 0.75%로 인상할 것이라는 전망이 유력하다. 여기 우에다 가즈오 일본은행 총재가 내년 이후 금리 수준의 상방을 더 열어놓으면 엔화가치가 상승하면서 원화 등 아시아 통화 안정에도 영향을 줄 수도 있다는 전망이다.

집값 문제도 남아있다. 한은 관계자는 10일 ‘금융시장 동향’ 브리핑에서 “전반적으로 수도권 가격 상승 폭이 줄고 있지만 핵심지역 가격 둔화세가 더딘 만큼 계속 모니터링이 필요한 상황”이라고 설명했다.

한편 박종우 한은 부총재보는 11일 오전 열린 ‘시장상황 점검회의’에서 “향후 일본의 금리인상 및 EU 등의 통화정책 전환움직임 등을 면밀히 점검해 나갈 것”이라며 “미중 무역협상 관련 불확실성 지속 등 대외 리스크 요인이 상존한 만큼 경계감을 가지고 시장 상황을 지켜볼 것”이라고 말했다.

백만호 기자 hopebaik@naeil.com