IFRS 17(국제회계기준 17)과 K-ICS(신지급여력제도) 시행 이후 보험사의 자산부채관리(ALM) 환경이 급격히 변화한 가운데 보험사의 금리위험 관리를 위해 30년 국채선물 거래를 활성화해야 한다는 지적이 나왔다. ALM에 파생상품을 활용할 경우 생산적 금융이 가능하다는 주장이다.

◆보험사 부채 평가, 원가 → 시가 = 한국거래소와 보험연구원은 6일 서울 여의도 한국거래소 IR센터에서 ‘보험사 위험관리 수단으로서의 국채선물 활성화 과제 - 30년 국채선물을 중심으로’ 세미나를 공동 개최했다. 이날 세미나는 보험사의 파생상품을 활용한 위험관리 제약요인을 진단하고, 30년 국채선물을 자산부채관리(ALM)에 적극적으로 활용하기 위한 과제를 집중적으로 논의하는 자리였다.

보험사들의 경우 기존 회계기준(IFRS4)에서는 부채를 원가로 평가했다. 하지만 2023년부터 새로운 회계기준(IFRS17) 및 신지급여력제도(K-ICS)가 도입되면서 현재 시점의 할인율을 적용해 시가로 평가하게 됐다. 이에 보험사들이 금리위험을 줄이기 위해 초장기 국채를 대량 매입하기 시작했다. 보험산업의 제도변화로 인해 보험사는 채권선도시장을 통해 초장기물을 매수하며 잔액은 급속도로 증가했다. 채권선도(본드포워드)는 미리 정해진 날짜에 약속한 가격으로 채권을 매매하기로 약정하는 장외 파생상품이다. 시장에서는 보험사가 채권 현물 및 본드 포워드 중심의 투자를 이어가면서 국고채 초장기물 수요가 지속될 것이라고 전망했다. 반면 국채 30년 선물 활용도는 기대와 달리 저조한 수준이다.

◆30년 국채 유동성 저하…손익 변동성 과도 = 이날 첫 번째 발표를 한 전주현 삼성생명 전략투자사업부 프로는 ‘생명보험사 금리위험 관리 현황 및 사례 공유’를 주제로, IFRS17·K-ICS 도입 이후 보험부채의 시가평가가 정착되면서 금리변동에 따른 자본 변동성이 커지고 있는 현실을 지적했다. 전 프로는 “30년 국채선물을 쓰고 있지만 유동성이 떨어지는 문제가 있다”며 “국채선물은 양방향 거래가 가능하고 초기 자금 소요가 적은 만큼, 정책적 유인과 회계제도 개선이 뒷받침된다면 보험사들이 보다 적극적으로 활용할 수 있다”고 제언했다.

두 번째로 노건엽 보험연구원 금융제도연구실장은 ‘보험부채 평가손익 인식의 재무적 영향 및 30년 국채선물의 활용’을 주제로 발표하며 보험사의 자본적정성 관리 현황을 분석하고, 30년 국채선물 활용을 제약하는 요인을 지적했다.

그는 먼저 보험사들의 국채선물 등 헤지수단의 변동은 당기손익(PL)으로 인식되는 반면, 보험사들의 위험회피대상 채권 예상 거래 변동은 보험부채 평가 변동은 기타포괄손익(OCI)으로 인식되는 구조적 괴리를 지적했다. 이로 인해 보험사는 실질적인 위험회피에도 불구하고 손익 변동성이 과도하게 커지는 문제가 있다. 실제 채권선도(본드 포워드) 잔액은 급속도로 늘어나고 있지만, 국채 30년 선물은 거래가 활성화되지 않은 상태다.

노 실장은 이를 해결하기 위해 △보험계약 포트폴리오 단위로 헤지회계 적용을 허용하는 ‘매크로 헤지회계’ 도입 △보험부채의 금리요소 변동분을 당기손익에 직접 반영해 국채선물 평가손익과 상쇄시키는 방안을 제시했다. 그는 “이러한 제도 개선이 이뤄질 경우 보험사의 위험관리 효율성이 높아질 뿐 아니라, 생산적 금융 활성화 등 금융시장 전반에도 긍정적 파급효과가 기대된다”고 말했다.

노 실장은 “매크로 헤지회계를 적용하거나, 보험부채의 위험회피회계 적용, 보험금융의 당기손익 인식 등을 적용하면 파생상품을 쓸 수 있을 것”이라고 짚었다.

보험부채 포트폴리오를 한 번에 헤지하는 매크로 헤지회계의 경우 최근 일본에서 금리확정형 포트폴리오에 대해 헤지회계 실무지침을 발표하기도 했다. 이는 보험 계약의 포트폴리오가 특정 요건을 만족하면 헤지회계를 가능하게 할 수 있다.

한편 이어진 패널토론에서는 한국거래소 김기동 부장을 좌장으로, 회계기준원 권용우 팀장, 메리츠증권 정한솔 상무보, 삼성선물 허태오 수석연구위원, 교보생명 김민규 차장 등이 참여해 열띤 논의가 진행됐다. 참석자들은 △보험사의 장기부채 특성에 대응하기 위한 장기 국채선물의 필요성 △헤지회계 적용을 위한 제도적 보완 △시장 유동성 제고 방안 등을 두고 다양한 의견을 제시했다.

김영숙 기자 kys@naeil.com